前言

2025年7月，陈峰终审获刑12年，罚没财产超2.6亿。这家万亿巨头轰然倒塌，留下中国最大规模破产重整案。

这种反差简直让人眼珠子掉地上。一边是天文数字的债务，另一边是挥金如土的奢靡。海航曾经是风光无限的“世界500强”，如今却落得个资不抵债、创始人入狱的下场。

更让人心惊的是内部的黑洞。谁在掏空公司资产？为何拿名画抵债？

万亿资产归零

海航的崩盘速度，快得让人反应不过来。就在几年前的2017年，它还坐拥1.2万亿资产，稳坐中国民企第二把交椅，旗下拥有近2000家子公司，员工总数超过40万人。

那时候的海航，简直就是一艘商业巨轮，风光无限。可谁能想到，这艘巨轮会在短短几年内触礁沉没，不仅万亿资产化为乌有，还留下了高达7500亿的巨额债务。这不仅是数字的毁灭，更是一个时代的狂想破灭。

看看这些触目惊心的数据。海航日均需要支付利息1.5亿元，全年利息支出超过500亿元，而同期企业净利润仅为5.4亿元。这意味什么？意味着公司辛辛苦苦干一年，赚的钱连还利息的零头都不够。

这不是做生意，这是在烧钱。到了2020年疫情爆发，航空业遭受毁灭性打击，海航日均亏损额高达3.7亿元，彻底陷入了资不抵债的绝境。现金流一旦断裂，这个用债务堆砌起来的空中楼阁，瞬间就塌了。

这种崩塌之所以惨烈，是因为它来得太突然。2021年1月，海南省高级人民法院正式受理海航集团破产重整申请，这起重整案件涉及63家关联企业，申报债权总额高达1.1万亿元。

这成了中国资本市场有史以来规模最大的破产重整案。曾经的万亿帝国，最终只能通过拆分变卖来勉强维持生存，连带着无数债权人的血汗钱都打了水漂。

疯狂借债扩张

海航之所以能滚雪球般做大，靠的不是踏实经营，而是疯狂的“借新还旧”。这套“购置-抵押-再融资-再扩张”的循环模式，在初期确实能带来惊人的增速。陈峰凭借这套逻辑，在1997年亚洲金融危机中逆势突围，又在国内航空领域大举并购。

但这就像是一个人在刀尖上跳舞，只要稍微脚滑，就是万劫不复。到了2015年，海航的扩张野心彻底失控，开启了一场疯狂的全球扫货。

短短两年间，海航以“行业整合者”的姿态，累计完成123笔跨国交易，总投入资金高达500亿美元。它一口气买下了希尔顿酒店25%的股权，成了德意志银行的最大股东，甚至把瑞士空港服务公司收入囊中。

这哪里是在做企业，简直就像是在菜市场买菜。银行看到这么大手笔的投入，往往会被规模冲昏头脑，觉得这种“大而不倒”的公司肯定稳当，于是大把大把地给钱。殊不知，这些钱借出去的时候，就已经埋下了雷。

更致命的是，很多收购来的资产根本不赚钱。海航的业务横跨航空、酒店、金融、地产等多个领域，看似庞大，实则一盘散沙。航空主业虽然辛苦，但至少还有现金流，而那些海外的酒店、地标建筑，收的租金连应付的利息都不够。

这种“脱实向虚”的战略迷失，让海航背上了沉重的包袱。当市场环境稍微变差，这些花大价钱买来的资产，瞬间就变成了烫手的山芋，想卖都卖不出去。

高管疯狂套现

如果说高杠杆是压垮海航的第一根稻草，那么内部的极度腐败就是彻底摧毁它的第二根稻草。海航内部的管理混乱，简直到了令人发指的地步。高管们根本没把公司当回事，而是当成了自家的“提款机”。

陈峰的儿子陈晓峰，竟然直接从公司挪走了87亿元，拿着这些钱去美国洛杉矶买豪宅、买豪车，甚至还要买私人飞机。这种公然侵吞资产的行为，不仅没人管，反而成了高管们效仿的对象。

在资金链已经岌岌可危的时候，海航的高管们还在做着掩耳盗铃的勾当。公司明明已经穷得揭不开锅，他们却花2.3亿元买了一幅毕加索的画。理由竟然是为了“抵债”，实际上就是想通过这种手段粉饰报表，继续从银行骗钱。

这种行为，不仅是愚蠢，更是对规则和法律的无视。与此同时，海航还推出了一个叫“聚宝汇”的理财产品，用高收益当诱饵，忽悠了2.3万投资者投钱。

最可气的是，当这些理财产品即将爆雷的时候，海航的高管亲属们却提前赎回了本金，把烂摊子留给了普通老百姓。这里面大部分都是老人，他们把自己一辈子的养老钱都投了进去，以为大公司不会跑路，结果最后血本无归。

当投资者们上门维权的时候，海航的高管们或许正在豪宅里欣赏那幅价值连城的名画。这种把公司当韭菜割、把投资者当傻瓜耍的行为，最终只能换来法律的严惩。

破产重整落幕

海航倒下后，留下的烂摊子收拾起来异常艰难。2021年破产重整启动后，海航集团被拆分成了几个部分进行处置。核心的航空板块虽然得到了辽宁方大集团约410亿元的资金注入，总算活了下来，但剩下的债务依然是个天文数字。

至于那300多家非核心子公司，只能被打包进信托，给债权人留一点回收资金的希望。但实际上，普通债权人的清偿率不足20%，这意味着你借给它100块钱，最后能拿回来的还不到20块。

这场风波牵扯到了无数人的利益。海航曾有4万多名员工，很多人在公司工作了十几年，结果因为公司出事，被迫离职或面临降薪。那些买了理财产品的投资者，更是叫天天不应，叫地地不灵。相比于恒大，海航的结局其实更惨。

恒大的资产多是房产和土地，好歹还有实物在那儿，而海航的资产很多是流动性极差的海外股权和金融资产，想变现都难。这也给所有民营企业敲响了警钟：规模大不代表稳当，盲目跨界往往死得更快。

现在的政策环境已经很明确了，既要支持民企发展，也要坚决遏制资本无序扩张。海航的惨痛教训告诉我们，企业要想活得久，还是得老老实实做主业，别老想着玩资本游戏。

金融可以为企业输血，但绝不能变成吸食企业造血功能的毒药。那些靠借贷堆起来的繁华，终究只是昙花一现，只有脚踏实地、合规经营，才能在市场的风浪中站得稳。

结语

万亿帝国的灰飞烟灭证明，脱离主业的繁荣只是泡沫，规模从来不是挡箭牌。

未来的商业竞争，不再是比谁跑得快，而是比谁更合规、更专注主业。

当贪婪遭遇法律红线，谁又能真正逃脱制裁？代价是否太沉重？