注：基金A类份额净值增长率及同期业绩比较基准收益率数据来源于富国基金，以上区间的基金净值增长率和业绩比较基准收益率已经托管人复核，基金业绩及比较基准折线图基于每日经托管复核的基金份额净值数据生成，时间截至2026年1月31日。富国研究精选灵活配置混合A成立于2014/12/12，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-0.78%(-1.34%)，-10.05%(-13.27%)，11.54%(-5.84%)，7.82%(12.73%)，10.28%(11.72%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：尚鹏岳(2014/12/12-2015/06/09)、李晓铭(2015/02/06-2019/04/19)、汪孟海(2017/12/12-2021/01/26)、刘莉莉(2019/02/01至今)。富国研究精选灵活配置混合C成立于2022/08/23，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近3个完整年度(2023-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为10.91%(-5.84%)，7.09%(12.73%)，9.61%(11.72%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：刘莉莉(2022/08/23至今)。富国研究精选灵活配置混合D成立于2023/10/20，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近2个完整年度(2024-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为7.65%(12.73%)，10.3%(11.72%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：刘莉莉(2023/10/20至今)。
富国价值发现混合A成立于2024/02/06，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*15%。近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为14.58%(14.96%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：刘莉莉(2024/02/06至今)。富国价值发现混合C成立于2024/02/06，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*15%。近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为13.9%(14.96%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：刘莉莉(2024/02/06至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。
重视“安全边际”
用周期的思维找机会
刘莉莉将自己的投资风格总结为三个关键词：稳健、逆向和左侧。
稳健，源于她自身多年来的低风险偏好，她在任何一笔买入前都极度重视安全边际；而具备安全边际的位置，往往出现在市场弃守的低谷，此时买入便自然呈现出逆向的特征；在个股凸显投资价值时分步建仓，呈现的结果便是偏左侧布局。
她认为，真正具备安全边际的价格，大概率是在行业景气低迷时出现。市场的主流参与者遵循基本面趋势投资，景气度是核心决策依据。景气高涨时，关注度与估值同步攀升，难以形成便宜价格。唯有当行业经历漫长下行周期，被资本市场遗忘时，优质企业的价值才会被显著低估，此时方为逆市布局的良机。最理想的投资，便是等待行业供给侧出清、龙头公司份额与盈利能力修复，从而迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
如何把握左侧布局的尺度？刘莉莉指出，必须透过低估的表象看清本质——是周期底部使然，还是竞争力弱化、公司治理存在瑕疵，并研判这些因素在未来能否得到实质性改善。她认为，提前半年至一年布局是相对理想的节点。同时，她强调通过组合管理平滑产品净值波动，提升持有体验，“若所有持仓品种均需漫长等待，可能影响持有人的投资体验。需要让不同行业、处于不同周期位置的个股相互搭配，形成整体均衡的投资风格。”
相较于景气度，刘莉莉更看重竞争格局。她以2021年的新能源板块为例：彼时，板块景气度依然向好，个股业绩增长强劲，但股价却走出先“杀估值”，后“杀业绩”的下行趋势。究其原因，是供给增速远超需求，行业竞争格局恶化。“决定一个行业长期盈利能力的核心变量并非景气，而是竞争格局。”她如此强调。
在她看来，理想的投资标的应具备商业模式稳定、龙头公司壁垒深厚、市场地位不易被颠覆等特征。她关注的标的通常可分为三类：绝对深度价值（个股从深度低估向合理估值修复）、成长（行业处于周期成长阶段）、GARP（合理增速合理估值）。“这三类标的的配置比例并无预设框架，完全取决于个股未来的赔率空间是否具有吸引力。”刘莉莉表示。
布局4100点
被“低估”的方向
上证指数行至4100点，对于此时买入自己所管新基金的投资者，刘莉莉首先强调的是风险偏好的匹配。
她对所管基金的定位有着清晰的认知，更匹配那些追求长期持续收益的人群。当前，市场处于4100点左右，刘莉莉指出，虽然指数过去一年涨幅不小，但内需相关板块估值在过去十年的历史分位数上，仍处于中枢偏下的水平，具备较大的赔率空间。
以房地产行业为例，自2021年进入下行周期以来，行业经历了持续出清。然而，市场格局也在转变：无论是拿地数据还是销售数据均显示，市场份额正在向头部企业集中。“这就是一个典型的供给侧出清的过程。”同时，随着“好房子”理念的提出和各地取消限价，优质房企的新项目盈利能力将得以提升，大多数项目的净利润率能够达到一个不错水平。“这意味着，当减值包袱计提完毕，这些公司的ROE水平或将迎来改善。”在她看来，这或是一个偏深度价值的投资机会。
注：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。
对于消费板块，刘莉莉将其视为一个偏后周期的行业。在经济复苏初期，服务类消费以及那些库存包袱较轻、对CPI边际改善敏感的标的，可能会率先受益。而对于加库周期过长的子行业，她则持相对谨慎看法。她认为，尽管部分企业的估值目前看起来不高，但由于终端动销恢复不及预期，行业可能仍需以年为单位进行库存出清。医药板块中，中药和医疗器械同样是她关注的方向。
注：以上内容仅为基金经理当下个人观点，不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。基金经理可在投资范围内根据市场情况灵活调整，投资者应根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。
此次发行的富国价值策略混合，或将再次践行刘莉莉的深度价值投资理念。该基金以绝对收益为导向，刘莉莉表示，她的目标是“无论市场处于牛市、熊市还是震荡市，都力争呈现偏绝对收益的特征；同时在经历完整牛熊周期后，力争长期相对收益同样能够实现可持续的回报。”据悉，富国价值策略混合的投资范围很广，可以灵活运用工具来实现风险控制，例如在极端市场环境下，还可通过股指期货等来对冲。
注：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，亦不预示相关基金在当前及未来的具体操作和资产配置。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。宣传材料仅供参考，不构成对于投资者进行投资的任何实质性建议，承诺和保证。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金管理人承诺以诚实守信，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金可以投资于存托凭证、股指期货、国债期货、科创板股票、港股通标的股票、资产支持证券等品种，将面临相关投资品种和业务的特有风险。投资人购买基金时，请仔细阅读基金合同，招募说明书，基金产品资料等法律文件，了解其详细内容，选择符合自身风险承受能力，投资目标的产品，经富国基金评定，本基金产品风险等级为R4(中高风险)，适合风险评级为C4(进取型客户)及以上的投资者，产品风险评级以代销机构披露的评级结果为准。产品由富国基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。（CIS）
