2026年，中国楼市最大的变化，或许不是房价，而是长期默默无闻却又充满争议的公积金。
1月8日，《人民日报》突然发文——点名公积金，释放什么信号？
这篇文章非常直白地表示，公积金接下来可能会有大动作。
什么动作呢？
文中并没有明说，但提到了两个方向。
第一，拓宽公积金的提取范围；第二，提高公积金的使用效率。
《人民日报》表示，2016年，全国公积金缴存余额为4.56万亿元；到2024年底，涨到了10.9万亿元，翻了一倍多。这么大一笔钱，如果只躺在账上，太低效了。
无巧不成书，1月8日，《新京报》也发文，公积金改革窗口期已至。文章表示，在过去十年的中央经济工作会议通稿中，公积金被单独点名，是头一次。
随后召开的全国住房城乡建设工作会议，公积金被提及7次，进一步说明，公积金改革箭在弦上。
具体到改革路径，《新京报》认为，或可借鉴新加坡模式，将公积金账户的单一住房保障功能，扩展至“综合民生账户”，覆盖养老、医疗甚至投资。
公积金界的神话——新加坡模式
2025年10月16日，全球投资顾问咨询机构美世与CFA协会联合发布《2025美世CFA协会全球养老金指数》，这是美世与CFA连续第17年发布全球养老报告。
在最新一期的报告中，新加坡的评分位列全球第四，是仅有5个的A级养老体系之一，也是亚洲唯一一个。
新加坡公积金制度连续17年伞居亚洲榜首。
新加坡的公积金制度建立非常早，甚至比1965年建国还早10年。
1953年，英国统辖下的新加坡，为了缓解政府和人民之间的矛盾，经由蓝黛尔爵士建议，开始逐步放开自治。
在这个背景下，1954年11月21日，人民行动党正式成立。隔年（1955年），新加坡迎来第一次真正意义上的选举。
也是在1955年，新加坡颁布了《中央公积金法》，为过去没有养老保障的普通老百姓提供国民储蓄计划。
和欧美国家不同，李光耀等人一开始对公积金的顶层设计，就采取“严父主义”，用强制储蓄代替国民理财，避免政府背上沉重债务。
制度建立并非一劳永逸，而是随着时代的变化而变化。
从1955年到2025年，70年间，新加坡公积金经历多次改革、扩容，其间有进有退。
2025年新加坡中央公积金局成立70周年庆典上，李显龙做过一个十几分钟的演讲，梳理了新加坡公积金的心路历程。
李显龙说，公积金的故事就是新加坡的故事。
他曾问过前英国城市部长保罗·迈纳斯勋爵，到底如何保证国民退休阶段有充足的储蓄？
保罗迈纳斯勋爵说，别想太复杂，只有三种方式：
第一、在职期间增加储蓄
第二、缩减每月开支以延长退休积蓄使用年限
第三、延长工作年限，提高退休年龄
三点中，第一点是最关键的。
为了让（替）公民攒下更多储蓄，新加坡从1955年之后，一直在致力于提高公积金的缴交率（强制储蓄率）。
1955年为10%，雇主和雇员各5%（后续基本是对半），1968年提高到13%，1971年提高到20%，随后是24%、26%、30%、31%、33%、37%、38.5%、42.5%、45%、46%，直到1985年的50%。
50%是一个比较夸张的数字，雇主加员工每月要上缴员工收入的一半给政府强制储蓄，负担极大。
如果经济发展一直很快，也许还能顺畅征缴，可经济毕竟会有波动。
1985年，新加坡经济出现严重衰退，当年二季度，新加坡GDP罕见的负增长，经济下滑了-1.4%。
李光耀政府当时判断，如果美国经济持续停滞不前，1985年全年最好的情况也就是0增长，1986年可能更糟。
面对恶劣的经济环境，雇主已无力承担25%的部分缴交率，政府继续强制执行，并不会带来好结果。
经过激烈的思想斗争后，新加坡政府决定大幅降低雇主的缴交率，从25%变为10%。
据李显龙说，类似的情况，还经历过两次，一次是98年亚洲金融风暴，另一次是2000年9·11。
2015年之后，新加坡的公积金缴交率基本稳定，55岁以下，雇主要缴纳17%，雇员自己要缴纳20%，合计37%。
随着征缴率一同变化的还有新加坡公积金账户的功能。
1955年，设立之初，新加坡公积金账户只有一个，名为普通账户（英文缩写OA），用途主要是给工人提供退休保障。
1968年开始，OA账户可以用来购买新加坡组屋，这一职能更贴近中国时下的公积金账户用途。
1977年，新加坡在公积金体系里，引入了特别账户（英文名SA）。
特别账户专为退休养老服务，是一种特殊的设定。
在退休之前，国民想要取用这一账户的钱是比较难的，政府也建议国民非不得已不动这个账户里的钱。
政府会借助国民这部分强制存款，替国民理财，为退休生活做准备。
随着老龄化的时代来临，医疗开销越来越多。
1984年，新加坡公积金体系内，又设立了医保账户（MA账户），主要用于缴纳医疗保险等费用，为将来个人和亲属的身体问题做准备。
据中金研究的文章，上述三大账户的分配比例如下：
可以看出，随着年龄的增长，用于退休和医疗的分配额度会越来越高。
据盈创嘉实的整理，截至2019年末，新加坡普通账户、特别账户、医保账户的累计额分别为1438亿新元、1086亿新元、1030亿新元，占比分别为33.8%、25.6%以及24.2%。
1987年是新加坡经历85、86经济冲击后，再度腾飞的起始年。
这一年有两件事，对后世的新加坡影响很大。
一件事是新加坡彻底扭转生育政策，从节育限制转向全面鼓励，对多孩家庭给予生育补贴。
另一件事是加强养老。
1987年新加坡在公积金体系里，开通退休账户（Retirement Account，缩写为RA）。
55岁的时候，政府会给国民自动开通退休账户，把已有的普通账户和特别账户的钱转进来，专做退休支取。
上述功能的拓展，都带有强制性，是政府对国民老年生活的预见和制度安排。
其间，新加坡国民当然会有意见，但这种意见，用李光耀等人的话说，意见听到了，也尊重，但会坚持走自己的路。
一般情况下，公积金账户里的钱会被用于投资政府特别国债，但考虑到国民的多元化投资需求，新加坡在1993年建立了公积金投资计划，允许人们用公积金余额投资信托、基金、黄金。
观察新加坡公积金体系的发展变化，会发现每次危机都会成为转机。
2008年金融危机之后，新加坡推出了国人终身入息计划。
这一计划旨在弥补，退休账户的不足，确保每个人在有生之年，不会因为退休储蓄用完了而失去收入。
过去的退休账户，按照设计最多只能领取20年退休金，一旦用完，就没有退路了，公积金终身入息计划则可保障会员每个月领取退休金，直到过世。
一旦年满55岁，新加坡中央公积金局便会通知民众可以加入公积金终身入息计划，加入的时间公民可以自主选择在55岁到70岁之间。
如果65岁，还没做出选择，政府会替代国民做出选择，加入公积金终身入息计划，资金的来源是退休账户。
在新加坡，公积金是可以继承的。所以，加入公积金终身入息计划的老人，往往会结合子女的情况制定自己的申领计划。
超高信任度的公积金背后
新加坡民众对公积金的信任度非常高，有几个指标可以说明这一点。
从2010年以来，新加坡中央公积金积累额占GDP的比重持续提高，2010年的比重为55%，到了2024年，这一比例已经超过100%。
据新加坡中央公积金局最新的年报，截至2024年底，有420万民众参与计划，累计金额达到5580亿美元。
作为对比，2024年，新加坡人口为611万，GDP为5473亿美元。
2025年9月25日，据狮城新闻报道，新加坡民众对退休存款填补计划（自愿的计划，并非政府强制）热情高涨。
借助退休存款填补计划，民众可为自己或家人的特别账户、退休账户填补现金。2025年前七个月的自愿填补总额已突破67亿新元，远超2024年全年水平。
为什么新加坡人如此热衷公积金？
这涉及一个本质问题。基于人性原则，任何金融产品想要获得青睐，收益率都是核心指标。在稳健的情况下，收益率越高，想买的人越多。
新加坡公积金制度设计之初，就考虑了收益率对民众的影响。
在新加坡，公积金由独立的、半官方的中央公积金局管理。
中央公积金局明确，公积金存款按月计算利息, 利率不得低于 2.5%, 并视情况进行浮动。
普通账户、特别账户、医保账户、退休账户又分别设定了不同的利率下限。
据新加坡中央公积金年报，2024年，普通账户的利率最低为2.5%，特别账户、医疗账户、退休账户等均为4%起跳。
在中国，公积金利息为1.5%，在高息时代很低，在低息时代有一丝吸引力。
不过幸福都是比较出来的，相比于新加坡人高达4%的利息，我们的幸福感瞬间大打折扣。如果国内出现2.5%、甚至4%的公积金产品，资金将蜂拥而至，甚至成为存款搬家的终极归宿。
行文至此，有怀疑精神的小伙伴可能不禁要问，这么高的利息承诺，能持久吗？如何做到？
这些问题背后，牵扯到新加坡公积金作为一项制度安排的设计智慧。
新加坡公积金账户的利率定价标准为新加坡国债。
特别账户、医保账户、退休账户的利率锚为10年期国债（12个月平均）收益率加1%计算得出。
国债收益率是市场化利率，有时候高，有时候低，高的时候按规矩给，跌破4%的时候，政府承诺兜底。
2026年初，新加坡10年期国债收益率在2.2%附近，即便加上1%，也不够承诺的4%。新加坡政府要额外兜底。
新问题来了，为什么新加坡政府敢于兜底？
这背后的设计非常巧妙。
据新加坡狮城椰子公众号等媒体的文章，新加坡国民投入到公积金账户里的钱，中央公积金管理局并不是用来直接投资，而是购买政府发行的特别国债——SSGS。
