有个最新数据，显示市场出了大变化。

据债市邦数据，2月9日早盘，中国10年期国债的活跃品种250016，收益率击穿了1.80%的心理关口，最低触及1.7990%。

自2025年8月以来，10年期债收益率首次跌破这一关键点位。这铁底，真是一点也不铁。

从今年1月8号以来，10年期国债收益率一直在下降，近一个月下降了4.26%。

原以为债券在股市面前不堪一击，实际上，有银多资金去了保险和银行，这些机构的长期资金，有很大一部分需要配置在长债中。

债市邦转引中泰研究的数据，这一次购入主要是大型银行，大型银行吞噬了中小银行、基金公司、理财子公司出售的所有产品，还绰绰有余。

大型银行购买的原因，可能是因为政策性任务，可能是因为年初的贷款完成率不如预期，不管怎么说，这一数据意味着，钱是多的，担心是有的，大家要减少风险、封箱过年了。

50多万亿的辛苦钱，会流到哪里？

很多人说自己没钱，但从大面上来说，居民手里的钱越来越多。

国信证券王剑1月9号在自媒体上分析，2026年年初有大笔定期存款到期。他估计，2026年到期的定期存款规模大概在57万亿元，主要在年初到期。

这还不是全部，六大行长期限定期存款占全行业45%，所以，2026年到期的全行业长期定存金额更多，大约在59到71万亿元之间。

如果，其中有10%流入到股市基金，有5%流到消费市场，就是数万亿的规模。

这些钱会去哪儿呢？

一大部分还是存定期，有机构认为，80%的定期储户还是会存定期。

根据以往的经验，会存三年甚至五年定存的人，基本对利率不敏感，他们的要求首先是安全系数高，不能有风险，他们还不喜欢花钱，不喜欢投资，所有的钱都存在银行才安心。

这些人一般集中在小城市或农村，年龄比较大，不管利率多低都会长期定存。实际上，这些人是收入较低、也是受贬值损害最大的一批人。想到农村存钱的老人，有点难受。

现在，社会上在存款搬家，是否会延续，需要三个前提条件：

第一， 存款利率长期大幅下降，降到无法覆盖实际通胀；

第二， 资本货币市场有相对安全的大宗资产可供购买，比如像2021年前的房地产；

第三， 大宗资产在20年甚至更长的周期内，可以带来一定的回报，储户不用担心冰山融化、财富越来越少。

驱动存款搬家，金融产品不是关键驱动，核心动力是居民的信心。如果居民认为未来处于经济停滞、通货紧缩状态，或者金融产品风险过大，你就是拿鞭子打着，也会抱紧储蓄不撒手，少赚点，起码不会清零。

王剑的研究引用了一组日本数据，可供参考。

1995年，日本存款利率出现大幅下行，3-4年期定期存款平均利率从年初的3.39%骤降至年底0.94%，1997年亚洲金融危机之后更是逐步逼近零，但这并未引发存款搬家，资金反而向现金、存款及保险和养老金这类低风险资产集中。

核心症结就是居民信心严重不足。房地产泡沫破灭，银行业不良贷款风险集中暴露，就业和收入前景悲观，大部分人在投资上就做一件事，存钱。

即便1995下半年股市反弹35%，1995财年居民资金流向权益和基金的比例也仅9%，而流向存款、保险和养老金的比例则分别为53.2%和47.2%。

存款第一，如果非得加上其他的，是买保险，存养老金。

过去三四年，我们也有类似的趋势，存款多、买保险的多、为养老打算的多。

2月3日，环球网报道，金融监管总局发布2025年保险业经营情况。截至2025年末，总保费收入突破6万亿元，同比增长7.4%。

环球网报道，细分业务来看，寿险、意外险、健康险分别录得原保险保费收入3.56万亿元、368亿元以及7699亿元，对应同比增长11.4%、-9.8%、-0.41%。

寿险扛起大梁。

同期，保户投资新增交费6009亿元，较上年同期增长3.84%，而此部分以万能险为主；投连险独立账户新增交费0.02万亿元，同比增长超16.07%。

看来，有人是把保险当作取代储蓄的低风险投资，认为利率比银行高、风险又不大，这玩笑开得有点大。

十年来，非银存款首次站上6万亿

怪不得股市爆火

2026年1月15日，央行发布了2025年金融统计数据。

去年全年，人民币存款增加26.41万亿元，其中，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元，创下自2015年以来的10年新高。实际上，也是有统计以来的最高纪录。

根据央行的数据，2015年至2025年，仅2015年、2021年及2025年非银行业金融机构存款增量超过4万亿元，2025年大爆发，规模站上6万亿元。

从2024年到2025年，非银存款金额上升了147%，相比而言，住户款只上升了3%。一热一冷，天差地别。

2026年1月15日，央行调查统计司司长闫先东在国新办发布会上说：

2025年人民币各项存款新增26.4万亿元。从结构看，住户存款增加了一点，同比多增3812亿元。非金融企业存款增长较快，同比多增2.6万亿元。

最醒目、增加最快的，就是非银行业金融机构存款增加较多，同比多增3.8万亿元。

怪不得，市场动辄日成交量过3万亿，开户数屡创新高呢，一年上千万的人新开帐户涌入股市。

什么叫非银存款？

非银存款主要包括证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、理财子公司等在商业银行存放的客户结算资金、备付金、托管资金等。

储户受不了低息，把存款投向股票、债券等证券类产品，或者投向资管产品，存款就变成了证券公司在银行的保证金存款，或者是资管产品的存款。

可以简单的理解为，非银存款多了，储蓄少了，证券货币市场活跃了。

以往的牛市，也有多次“存款搬家”现象，但时间不长，只要股市一跌，就连滚带爬离开市场。

这一次似乎有所不同，最大的财富储蓄盒房地产有点漏水，储蓄资金再次流向权益市场，并且是看上去似乎更安全的公募、指数等基金。

还有让人想不到的数据。

2025年资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的5成，推动了非银行金融机构存款的增加。

这些数据让人感慨，大家觉得存款利率低才买资管，但在资管的底层资产中，还是偏好高流动性、低风险资产，包括存款和存单。

不禁要问一声，5%的低风险资产在哪里？

居民会增加消费吗？

居民贷款占比创历史新低

居民不再大规模增加储蓄，转身进行投资，会不会增加消费呢？

来看居民的贷款数据。

看看蓝色的占比，不由感慨，国人真是太节约了。

根据央行数据，2025年前11月，累计新增人民币贷款15.36万亿元，居民新增贷款5333亿元，仅贡献增量的3.5%，创历史新低。

其中，居民短期贷款压降0.73万亿元，中长期贷款新增1.27万亿元。按用途来看，住户消费贷款压降2796亿元，住户经营贷款新增8129亿元，均出现了明显回落。

最好的情况是，稳住房地产，消费继续产生有结构性亮点。

指望中国人像美国人一样放开手借钱消费，既不符合文化，也不现实。