股东会现场有些火药味！ 华东医药创新能力遭追问
近日，华东医药(000963)（SZ000963）召开 2025年年度股东会，公司董事长兼总经理吕梁携首席科学官、商业板块负责人、医美业务负责人等出席会议。
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相比之下，投资者的提问却带着一丝火药味：公司为何长期分红却鲜见回购、增持？公司自研的创新管线何时才能进入收获期？去年医美业务为何业绩承压？第12批集采是否会对公司业绩造成影响？
吕梁在股东会上表示，尽管第12批集采中公司有好几款产品都在预填报药品范围内，但公司还是会和相关主管部门积极沟通。
医美板块营业收入下降
从业绩表现来看，年报显示，2025年华东医药实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%；实现扣非后归母净利润33.11亿元，同比下降1.20%，整体基本盘稳固。
进入2026年，华东医药的开局表现相对亮眼。今年第一季度，公司实现营业收入111.83亿元，同比增长4.17%；扣非后归母净利润9.90亿元，同比增长10.30%，创下单季度最好水平。
在股东会上，管理层重点强调的是创新产品收入。2025年，华东医药创新产品收入合计23.4亿元，同比增长64.2%，占医药工业收入比重为15.81%；2026年第一季度，公司创新产品收入8.1亿元，同比增长61.8%，占医药工业收入比例进一步提升至20.05%。
华东医药称，2025年至今，公司医药工业已有包括ADC（抗体药物偶联物）药物爱拉赫、全球首个适用于肾功能正常或受损患者的肾功能评估床旁产品MediBeacon TGFR及其配套创新药瑞玛比嗪注射液等在内6款创新产品获批上市，12款创新产品递交上市申请，今年进入临床Ⅲ期的在研管线将达16项。未来5年，公司预计将有40余款创新产品梯次上市。
不过，在投资者交流环节，华东医药的创新药成色仍然被现场不少投资者连环追问。有投资者直言，华东医药未来几年即将上市的创新产品中，有多少是真正自研品种？有多少是引进品种？如果未来3年主要仍依赖引进产品，公司在市场眼中是否更像一家CSO（医药合同销售组织），而非真正意义上的创新药企业？
对此，华东医药管理层并未回避，并坦言“当前上市产品以引进为主”的判断基本成立。其解释称，华东医药创新研发转型只有约6年时间，起步是比较晚的。而一个新药从原始立项到注册上市，通常需要10年甚至更久时间及大量资金投入。公司最快的自研项目已进入Ⅲ期，在六七年内推进至这一阶段并不容易。管理层强调，未来几年将逐步看到华东医药的自研产品进入商业化阶段。
另外，针对“华东医药缺乏BD（商务拓展）预期”的质疑，华东医药方面则回应称，公司也在研究海外合作机会，但不会把核心资产简单打包出售，更不会轻易出售未来某些领域的基石型大品种。
医美业务本是华东医药极具想象力的业务板块，但去年业绩却显著承压。年报显示，2025年公司医美板块受国内外市场周期调整与竞争加剧等因素影响，合计营业收入18.26亿元，同比下降21.50%。
对此，华东医药医美业务负责人坦言，医美行业过去几年发生了明显变化。过去医美行业有三个红利：一是证书红利，即拿到注册证就能赚钱；二是渠道红利，尤其是渠道医院；三是产品生命周期红利。但这些红利正在消退，单靠注册证赚钱的时代已经结束，渠道医院也因为合规频现问题而难以持续，产品生命周期从过去一个产品赚10年，变成现在能持续3年就已不易。
公司称，去年已经对医美业务内部管理、岗位和区域追踪机制进行了调整，建立月度数据分析会，并强调未来要通过产品创新、公立医院路径、供应链与成本优势重构医美板块增长逻辑。
司美格鲁肽仿制药明年4月后才能获批
就2026年临床里程碑而言，华东医药方面列举了几项关键节点：以备受关注的减肥药产品组合为例，其口服小分子药物HDM1002在体重管理适应证的中国Ⅲ期临床已完成全部入组，预计2026年第四季度提交上市申请；GLP- 1R/GIPR 长效激动剂HDM1005于2025年11月完成体重管理Ⅲ期临床全部入组，预计2026年第四季度能够迎来关键临床数据读出，2027年第一季度提交上市申请。
旗下多款产品初步纳入集采
目前，第12批国家组织药品集中带量采购工作正式拉开帷幕。在预填报药品名单中，涉及多款华东医药旗下产品，其中不乏他克莫司、环孢素、吲哚布芬等重磅单品。受此消息影响，在药品名单公布后的两个交易日（5月15日、5月18日）华东医药股价累计下跌8.20%。
以吲哚布芬为例，该产品属于抗血小板药，2025年在中国公立医疗机构终端销售额超20亿元，是本轮集采重点品种之一，仅口服常释剂型纳入集采，共19家企业符合申报条件（已通过一致性评价），国产替代格局已形成。
不过，华东医药正在利用其多年前申请的专利保护其市场独家权益。2025年年报显示，报告期内，华东医药就15家侵权企业的违法行为发起行政裁决，诉讼取得了积极进展，同时积极应对被控侵权企业提起的专利无效宣告请求。
